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1국제유가의 국내 물가 변수에 미치는 영향

저자 : 홍준표(연구위원) , 조규림(선임연구원)

발행기관 : 현대경제연구원 간행물 : VIP Report 651권 0호 발행 연도 : 2016 페이지 : pp. 1-17 (17 pages)

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산유국 회의 이후 국제유가 향방 불확실: 4월 17일 카타르 도하에서 열린 산유국 회의에서 산유량 동결 합의가 무산되면서 향후 유가 향방이 불확실해졌다. 동결 합의 직후 급락했던 유가는 향후 산유국 회의가 다시 열릴 것이라는 기대로 반등하기도 했다. 국제유가 변동은 국내 수출입 물가에 영향을 미치고, 이는 다시 우리나라 수출에 영향을 준다. 수출물가의 하락은 동일한 물량이 수출되어도 총수출액 감소를 가져온다. 이에 향후 국제유가 향방을 알아보고, 유가흐름에 따르는 시나리오별 국내 물가 지수에 미치는 영향을 파악하고자 한다. 국제 원유 수급 분석(소비) 미약한 글로벌 경기 회복세가 지속되어 2016년 세계 원유 소비는 둔화될 전망이다. 주요 전망기관의 올해 세계 경제성장률 전망치가 계속 하향 조정되는 등세계 경기 회복세는 미약한 흐름이 지속될 것으로 예상된다. 원유 수입이 많은 미국, 유로존, 중국의 경제성장률은 작년보다 낮은 수준을 보일 가능성도 있다. 이들 국가의 올해 원유 소비 증가율은 전년도보다 낮을 것으로 전망된다. 2016년 세계 원유 소비 증가율은 1.2%로 2015년의 1.4%보다 하락하며, 소비량은 일일 약 9,485만 배럴로 전망된다. (공급) 이란의 증산 및 미국의 원유 순수입 감소 등의 이유로 2016년 세계 원유 공급은 소폭이지만 증가할 전망이다. 경제제재 해제로 이란의 원유 생산량과 수출량이 확대될 것으로 예상된다. 이란의 원유 생산량은 경제제재가 강화된 2012년 이전에 일일 약 380만 배럴 수준이었다. 그러나 경제제재가 강화된 이후인 2012~2013년에는 일일 280만 배럴 수준으로 감소하였다. 2015년 7월 이란 핵협상 타결 이후 원유 생산량이 증가하여 2016년 3월에는 일일 320만 배럴까지 회복되었다. 원유 수출량도 경제제재 강화 이전 수준까지 증가시킬 경우 2014년 일일 약 110만 배럴에서 2016년 하반기에는 일일 약 250만 배럴까지 증가할 가능성도 있다. 원유 생산량이 증가하는 미국에서 원유 수출을 재개하면서 원유 순수입이 감소하는 점은 세계 원유 공급량 증가에 기여할 것으로 예상된다. 셰일 혁명으로 미국의 원유 생산은 2012년부터 증가하기 시작했다. 2015년 12월에는 약 40년간 중단된 미국의 원유 수출 재개가 가능해졌다. 2000년대 중반 이후 미국의 원유 수출은 증가한 반면, 수입은 감소하여 순수입도 감소하였다. 2016년 세계 원유 공급 증가율은 0.7%로 2016년의 2.6%보다는 둔화되지만, 공급 규모는 일일 약 9,644만 배럴로 원유 소비량보다 일일 159만 배럴 많을 것으로 전망된다. (재고) 재고 물량은 2016년에 증가할 것으로 전망되고 감소하는 원유 저장공간은 국제유가 하방 압력으로 작용할 것으로 예상된다. 공급 과잉 지속으로 현재 세계원유 재고는 사상 최대치를 기록 중이다. 세계 상업용 원유 재고는 2014년부터 증가세가 본격화되면서 2016년에는 45.4억 배럴로 확대될 전망이다. 이는 원유 수요가 늘지 않는 상황에서 산유국이 시장 점유율을 유지하기 위해 생산량을 유지했기 때문이다. 또한 늘어나는 재고량을 저장하기 위한 재고 저장 공간도 점차 부족해지고 있다. 미국 전체 재고 저장 공간 중에서 재고 물량을 소화하고 있는 저장 공간 소진율은 2014년 9월 46%에서 2015년 9월에는 59%로 급등하였다. 국제유가 향방 시나리오별 국내 주요 물가 변수 전망(기본 시나리오) 2016년 4월 37.2달러/배럴인 두바이 유가가 12월에 46.3달러/배럴로 완만히 상승하는 경우, 2016년 소비자물가는 전년대비 1.3% 상승하며 수출물가는 전년대비 8.1% 하락할 것으로 전망된다. (유가 상승 시나리오) 세계 경기의 완만한 회복세 및 석유 수출국들의 산유량 조절등으로 세계 원유시장의 초과 공급이 예상보다 빠르게 해소되는 경우를 가정하였다. 이 경우 12월 두바이 유가는 기본 시나리오보다 15달러/배럴 정도 더 높은 60달러/배럴까지 상승하고, 2016년 소비자물가는 전년대비 1.5% 상승하며 수출물가는 전년대비 7.5% 하락할 것으로 전망된다. (유가 하락 시나리오) 세계 경제가 예상보다 느리게 회복되고 향후에도 산유량 합의가 이루어지지 않으며 세계 원유 초과 공급은 더욱 확대되는 경우를 가정하였다. 이 경우 12월 두바이 유가는 기본 시나리오보다 15달러/배럴 정도 더 낮은 30달러/배럴까지 하락하고, 2016년 소비자물가는 전년대비 1.0% 상승하며 수출물가는 전년대비 9.1% 하락할 것으로 전망된다. 시사점: 수급 분석에서 보듯이 향후 저유가 상황이 지속될 가능성이 높다. 또한 올해 연말에 국제 유가가 현재 수준보다 60% 높아도 여전히 전년도보다는 낮은 수준에 머물 것이다. 따라서, 첫째, 향후 장기화될 것으로 예상되는 저유가 현상을 활용하는 전략을 마련해야 한다 둘째, 국제 유가 변동성 확대 가능성에 대비해야 한다. 셋째, 중장기적으로 유가 급변동에 영향받지 않는 경제 체질로 개선할 필요가 있다. 마지막으로 저물가 지속으로 인한 경기 활력 저하 및 수출 감소 지속에 대비해야 한다.

2국제 유가 상승의 한국 경제 파급 효과

저자 : 백다미 , 오준범 , 김수형 , 신유란

발행기관 : 현대경제연구원 간행물 : 이슈리포트 2017권 31호 발행 연도 : 2017 페이지 : pp. 1-13 (13 pages)

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■개요 OPEC은 과거 글로벌 수요 감소, 비OPEC 원유 증산, 글로벌 원유 재고 증가 등에 대응하기 위하여 수차례 감산을 결정하여 원유 수급을 조절한 바 있다. 현재는 금융위기 이후 8년 만에 감산 합의에 성공하여 2017년 1월부터 감산을 이행하고 있으며, 이번 11월 정례회의에서 감산 기간을 2018년 12월까지 9개월 연장하기로 합의했다. 본 보고서에서는 이번 OPEC 감산 합의 연장에 따른 향후 원유 수급 전망 및 유가 상승에 따른 경제적 영향을 분석해보고자 한다. ■국제 유가 동향 및 수급 분석 (동향) 최근 글로벌 경제 회복세 및 OPEC의 감산기간 연장 기대감, 중동의 지정학적 리스크 등으로 국제 유가가 상승하고 있다. 2016년 OPEC 정례회의에서 산유국들이 원유 감산에 합의한 이후 국제 유가는 상승하는 모습을 보였다. 최근에는 글로벌 수요 회복세, OPEC 회원국들의 높은 감산 이행률, 중동 지역 지정학적 리스크 및 2017년 11월 정례회의에서 원유 감산 연장 기대감 등으로 상승세를 지속하며 배럴당 60달러 선을 돌파하기도 하였다. (수요 전망) 2018년에는 세계 경기가 신흥국을 중심으로 회복세를 보이면서 신흥국의 원유 수요는 증가하겠으나, 선진국의 원유 수요는 현재 수준에 그칠 것으로 예상된다. 국제통화기금(IMF)에 따르면 2018년 세계 경제성장률은 2017년 3.6%보다 높은 3.7%로 전망된다. 특히, 2018년에는 선진국보다는 신흥국 중심으로 세계 경기가 회복될 것으로 예상되면서 원유 수요 역시 신흥국 중심으로 증가할 전망이다. 그러나 선진국의 원유 소비는 정체될 것으로 보여 2018년 세계 원유 소비증가율은 전년의 1.7%보다 둔화된 1.2%로 예상된다. (공급 전망) 세계 원유 공급은 OPEC 감산 등의 영향으로 최근 2년간은 공급량이 정체된 모습을 보였으나 2018년에는 소폭 증가할 것으로 예상된다. 국제유가가 하락하던 시기에는 OECD국가의 원유 생산이 감소하는 모습을 보였으나, 최근에는 OPEC의 생산이 축소되면서 전체 공급량에 영향을 미치고 있는 상황이다. OPEC이 2017년부터 감산을 이행하면서 2017년 세계 원유 공급은 전년 수준인 일평균 9,720만 배럴에 그쳤다. IEA에 따르면 2018년 세계 원유 생산은 전년대비 1.8% 증가한 일평균 9,920만 배럴 수준이 될 전망이다. (수급 전망) 2018년 국제 원유 시장은 세계 원유 수요 증가율이 전년대비 소폭 둔화되겠지만, OPEC의 공급 조절 노력이 효과를 본다는 가정 하에 하반기 초과수요국면에 진입할 가능성이 높다. 2015년 이후 증가세에 있던 미국 원유비축량 역시 2017년 7월 이후 감소세로 전환되면서 공급 과잉 우려를 해소할 것으로 보인다. ■국제 유가 상승의 한국 경제 파급 효과 (국내 경기 악화) 국제유가 상승은 소비, 투자 등에 부정적인 영향을 미쳐 국내 경기의 하방 압력으로 작용할 수 있다. 만약 국제유가가 배럴당 60달러까지 상승할 경우 0.22%, 80달러까지 상승할 경우 0.96%의 실질GDP 하락 효과가 발생할 것으로 추정된다. 국제유가가 만약 배럴당 80달러까지 상승한다면 물가 상승에 따른 가계의 구매력 약화로 0.81%의 소비 하락 효과가 발생하고, 기업의 매출 감소, 원가상승 등으로 7.56%의 투자 하락 효과가 발생할 것으로 추정된다. (기업의 생산 비용 상승) 원유 및 석유제품의 원가비중이 높은 석유제품, 화학 및 운송 등의 산업에서 생산비 상승압력이 높게 나타나 생산비 상승에 따른 국내 주요산업 경쟁력 악화가 우려된다. 국제유가가 10% 상승할 경우 석유제품의 제조원가는 7.5% 상승압력을 받는 것으로 추정되었으며 특히 석유제품의 원가비중이 높은 화학 및 운송 산업의 생산비 상승 압력이 높게 나타났다. ■정리 및 시사점 국제 원유 시장이 2018년 하반기에 초과 수요 국면에 접어들면서 국제 유가의 완만한 상승 기조가 예상된다. 다만, 셰일가스 등 비전통에너지의 생산 확대가 유가상승세를 제약할 가능성도 있다. 국제 유가 상승에 따른 부정적 영향을 최소화하기 위해서는 첫째, 국제 유가의 변동성이 실물 경제에 미치는 영향을 완화시키기 위해 국가 경제 차원의 리스크 헷징 전략이 필요하다. 둘째, 국제 유가 상승세가 지속될 경우 생산 비용이 증가할 것으로 예상되어 생산 프로세스 혁신 등 기업들의 대비가 요구된다. 셋째, 중장기적으로 국내 경제가 유가 변동에 강한 경제 체질로 개선하려는 노력을 지속해야 한다.

3국제 유가하락의 명암 -러시아와 아시아 신흥국에 미치는 영향

저자 : 포스코경영연구소

발행기관 : 포스코경영연구원(구 포스코경영연구소) 간행물 : CHINDIA Plus 101권 0호 발행 연도 : 2015 페이지 : pp. 8-9 (2 pages)

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KCI등재

4국내석유제품가격의 국제유가 대칭성 분석 -Opinet(오피넷) 개통을 중심으로

저자 : 고유경 ( Yu Kyung Koh )

발행기관 : 한국환경경제학회·한국자원경제학회(구 한국환경경제학회) 간행물 : 자원·환경경제연구 22권 4호 발행 연도 : 2013 페이지 : pp. 581-612 (32 pages)

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2008년 4월 15일부터 국내석유제품가격은 Opinet 시스템을 통해 매일 모든 주유소의가격이 공개되기 시작하였다. 본 연구는 이러한 가격공개 시스템 개통이 국내석유제품가격 결정에 미치는 영향에 대해 국제유가 가격대칭성 측면에서 살펴보았다. 우선 Opinet 개통기준으로 국내 휘발유, 경유의 세전 주간 주유소가격을 개통이전과 개통이후로 구분하여 국제유가에 대한 가격대칭성을 살펴보았고, 단기 불균형 발생시 장기균형가격으로 조정되는 속도에 대해서 각각 추정하였다. 추정결과 국내휘발유와 경유는 Opinet 개통이전에는 국제유가 연동시 시간비대칭과 양적 비대칭이 발생했으나, Opinet 개통이후에는 국제유가 변동에 대해 시간 대칭과양적 대칭이 있음을 유의적인 수준으로 확인하였다. 또한 국제유가와 국내석유제품가격간 형성되는 장기균형에서 일시적인 단기 불균형 발생시 장기균형가격으로 조정되는 속도가 Opinet 개통이전보다 개통이후에 훨씬 빨라졌음을 확인하였다.


Opinet is the system that has announced the daily domestic petroleum price data from April 2008. This study`s goal is to examine if the domestic petroleum(gasoline and diesel) prices adjust their prices asymmetrically comparing before-Opinet with after-Opinet. The results of this study found the evidence of asymmetric domestic petroleum prices before the Opinet and the evidence of symmetric domestic petroleum prices after the Opinet. Also the domestic petroleum prices after the Opinet adjust upward/downward nearly twice as fast when its actual value is below/above its equilibrium. According to this study, the domestic petroleum market works more efficiently than before.

5[Global] 국제유가 상승세 이어질까

저자 : 정성호

발행기관 : 연합뉴스 동북아센터 간행물 : 마이더스 2017권 3호 발행 연도 : 2017 페이지 : pp. 64-65 (2 pages)

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6석유시장 구조의 국제정치역학 연계성: 2015년 유가변동의 요인 분석

저자 : 김중관 ( Joongkwan Kim )

발행기관 : 한국외국어대학교 중동연구소 간행물 : 중동연구 34권 1호 발행 연도 : 2015 페이지 : pp. 1-21 (21 pages)

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This paper is focused on the recent decline in oil prices in linkage with international political and economic clout to maintain hegemony over the current situation on the oil-for-arms as strategies. Global markets remained oversupplied by the end of 2014. The international oil prices have fallen low enough to press OPEC’s rivals into cutting sufficiently and increasingly efficient shale that producers could restore output in North America. Saudi Arabia within OPEC has sought to allow prices falling to curb U.S. and other non-OPEC output that is based on the dynamics and future outlook of the market for oil. A recovery in oil prices is hard to expect when there is a supply glut, while demand cannot be caught up in near future. And it expects a lower new normal for prices and oil has further downside risk. The actual situation in oil market can be described as fighting for market share. The real story is the shale revolution and the fact that Saudi Arabia refuses to be the one to make the cut to support prices. And oil producing country is fighting for market share this time. The market’s oversupply is not an issue that could be solved in the short term being affected by Gulf security. This paper is focusing on the regional security complex framework within global hegemony for the analysis which is divided into multi levels: security interdependencies within each level were deeper and more diverse than those across the complex as a whole. And Korea``s future energy resources management should be rechecked on their direction.

7베이지안 모형을 이용한 중장기 국제유가 전망 연구

저자 : 이철용 ( Chul Yong Lee )

발행기관 : 포스코경영연구원(구 포스코경영연구소) 간행물 : POSRI 경영경제연구 11권 2호 발행 연도 : 2011 페이지 : pp. 58-86 (29 pages)

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원유를 전량 수입에 의존하고 있는 국내 경제는 국제 유가에 심각한 타격을 입을 수 있으므로 미래 경제 안정을 위해 국제 유가의 중장기 미래 전망은 필수적이다. 일반적으로 유가의 변동요인은 각 시기에 따라 구조적으로 바뀌고 있는데 이를 반영하기 위해 본 연구는 베이지안 추론을 이용한 유가 전망 모형을 제시한다. 본 모형은 모수의 사전분포에 최근 및 향후 석유시장에서 예상되는 구조를 주관적인 방법을 이용하여 모형에 반영하고, 이용가능한 석유시장자료로 이를 업데이트함으로써 최종적으로 모수의 사후분포를 도출한다. 제안된 모형은 모형의 적합성 검정에서는 좋지 않은 성적을 보여주었지만 예측력 검정에서는 벤치마크모형보다 뛰어난 것으로 나타났다. 한편 제안된 베이지안 모형을 이용하여 2030년까지 실제로 유가 전망을 실행해 보고 다른 기관의 전망치와 비교 분석해 보았다.


Long-term forecast for crude oil price is essential in South Korea because most of the economies depend on crude oil and South Korea imports all of crude oil. Even though paradigm in oil market continue to change, previous models for crude oil price forecast, to my knowledge, failed to reflect the structural change. In this study, I suggest alternative models to reflect changes of oil market and produce accurate forecast of crude oil price using Bayesian inference. I employ prior information with expert judgment and then update it with available oil market data using Bayesian theorem. The suggested model shows the best forecasting performance among benchmark models while it produces bad fitting. Finally, I derive long-term forecasts for spot price of West Texas Intermediate(WTI) using the suggestedd model.

KCI등재

8국제유가 변동이 러시아 에너지 기업의 주식 수익률에 미치는 영향

저자 : 전호진 ( Jeon Ho Jin )

발행기관 : 한국동북아경제학회 간행물 : 동북아경제연구 26권 4호 발행 연도 : 2014 페이지 : pp. 149-173 (25 pages)

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본 연구에서는 국제유가의 변동이 러시아 에너지 기업의 주가에 미치는 영향을 실증분석을 통해 살펴보았다. 실증분석을 통해 일반적이지 않은 다음의 결과를 도출할 수 있었다. 우선, 국제유가와 러시아 에너지 기업의 AR, CAR 간에는 유의한 음(-)의 실증분석 결과를 나타냈다. 일반적으로 러시아 에너지 산업에 영향력이 큰 오일가격은 BRENT 유이다. 이러한 상황에서 오일가격 변동성과 관련하여 BRENT 유 가격 변동성과 AR, CAR 간에는 유의한 음(-)의 결과를 나타냈다. 반면에 국제 유가 변동성과 RTS 수익률 간에는 유의한 양(+)의 상반된 결과를 나타냈다. 에너지 생산원가와 에너지 기업의 수익률 간에는 양(+)의 유의한 결과를 보 여 일반적인 연구 결과와 상반된 결과를 도출했다. 마지막으로 환율과 에너지 기업의 수익률 간에는 AR과는 음(-)의 결과를 보였으나 CAR, RTS 간에는 유의한 양(+)의 관계를 보였다.


This paper empirically studies the relationship between international oil prices and stock returns in energy firms in RUSSIA. Drew the following unusual results from empirically studies First of all, the empirical results show that international oil prices has simultaneously negative relations with AR, CAR of energy firms in RUSSIA. In general, BRENT oil was the most powerful energy firms in RUSSIA. In this situation, met with result that negative relation between BRENT oil price variability and AR, CAR but simultaneously positive relations international oil price variability and RTS returns in oil price variability regard. Found unusual results that simultaneously positive relation between production costs and AR, CAR. Lastly, when exchange rate increase CAR, RTS Returns also increase, but AR declines.

KCI등재

9국제개발협력과 나이지리아 국가발전전략: 유가하락과 경제개혁 과제를 중심으로

저자 : 김성규 ( Kim Sung Gyu ) , 김주희 ( Kim Joo Hee )

발행기관 : 연세대학교 동서문제연구원 간행물 : 동서연구 28권 4호 발행 연도 : 2016 페이지 : pp. 137-163 (27 pages)

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전 세계가 직면하고 있는 유가하락은 아프리카에서 신흥 경제국으로서의 입지를 다져가고 있던 나이지리아에 큰 위협으로 다가오고 있다. 그간의 나이지리아 국가발전전략은 원유산업 활성화 중심으로 이루어져 왔으며, 이러한 구조적인 문제로 인해 현재의 나이지리아 국가 위기는 `더치 디지즈 증후군(the Dutch Disease Syndrome)`에 비유되며, 그 충격은 단기간에 해소되지 않을 것이라는 전망이 우세하다. 이러한 배경 하에 본 연구는 나이지리아 정부의 대응책과 중장기적 국가발전 과제에 대해 알아보고자 했다. 이를 위해 경제 부문의 다변화 가능성, 국내 일자리 창출을 지원하는 인적자원개발 시스템 활성화 프로그램 등을 분석했다. 또한 선진 공여국의 대(對) 나이지리아 개발협력 전략을 아울러 점검하였다. 마지막으로 2015년 출범한 무함마드 부하리(Muhammad Buhari) 정부의 정책과제와 전망 분석을 통해 국가전략의 향후 방향성을 점검하고 시사점을 제안했다. 결론적으로, 나이지리아 국가 발전 전략에는 원유산업 중심의 산업구조를 혁신하고 국내 일자리 창출을 위한 경제부문의 다변화 필요성이 강력하게 반영되어야 함을 알수 있었다. 또한 이를 위해서는 전통적으로 강점을 가지고 있었던 농업부문과 인적자원개발 시스템의 활성화를 정책적으로 지원해야 함을 밝혀냈다. 특히 그간의 공여기관의 원조전략도 이와 부합하고 있음을 상기시키며 향후 부하리 정권의 국가발전전략의 방향성 또한 제언했다.


The phenomenon of falling oil price is becoming a severe threat to Nigeria. As Nigeria`s national development strategy has been focused on activating the national oil industry, the current systemic crisis of Nigeria is often compared to the Dutch Disease Syndrome, and it is predicted to cause a serious shock to Nigeria in a long-term. Under these circumstances, this research focuses on the Nigerian government`s mid to long-term strategies and countermeasures to the crisis. The possibilities of diversifying national economy and human resources development systems were examined for the research, and we also have analyzed donor countries` development cooperation strategies. Lastly, this article examines the newly-formed Muhammad Buhari government`s future national strategy orientation through its policy measures and prospect analysis. In conclusion, we have concluded that Nigeria`s future national development strategy should be centered around reforms of the oil industry-centered economic policies, and the diversification of economic sectors to produce job opportunities. Also, the government should aim to revitalize agriculture industry and facilitate human resources development programs. This research concludes with the remark that the current development assistance strategies of donor organizations are corresponding with the programs, and finally suggests future policy orientation of the Buhari government.

10금융 포커스 : 국제유가가 우리나라의 주식시장에 미치는 영향

저자 : 이보미

발행기관 : 한국금융연구원 간행물 : 주간금융브리프 24권 4호 발행 연도 : 2015 페이지 : pp. 14-15 (2 pages)

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