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금융지식연구 update

Journal of Knowledge Studies

  • : 명지대학교 금융지식연구소
  • : 사회과학분야  >  경제학
  • : KCI등재
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  • : 연속간행물
  • : 연3회
  • : 2093-4610
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  • : 지식연구(~2009) → 금융지식연구(2010~)

수록정보
수록범위 : 1권0호(2003)~18권1호(2020) |수록논문 수 : 349
금융지식연구
18권1호(2020년 04월) 수록논문
최근 권호 논문
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KCI등재

1신용스프레드의 경기변동 예측력 변화와 원인 분석

저자 : 신동준 ( Dong-jun Shin ) , 박의환 ( Euihwan Park )

발행기관 : 명지대학교 금융지식연구소 간행물 : 금융지식연구 18권 1호 발행 연도 : 2020 페이지 : pp. 3-31 (29 pages)

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본 논문은 한국의 신용스프레드가 경기변동에 대한 예측력에 변화를 확인하고, 그 원인이 무엇인지 분석하였다. 신용스프레드의 경기변동에 대한 예측력 변화를 확인하기 위하여 Bai-Perron(2003)의 구조변화 검정을 수행한 결과, 2008년 세계 금융위기 이후에 신용스프레드의 경기변동에 대한 예측력에 변화가 있었음을 확인하였다. 강건성 검정을 위해 콜금리와 장단기 스프레드를 모형에 추가하여 경기변동을 예측하여 보았는데, 콜금리와 장단기 스프레드의 예측력에는 변화가 없었고 신용스프레드만 경기변동과의 관계가 변화하였음을 확인 하였다. 이러한 변화의 원인을 밝히기 위해 신용스프레드의 결정요인을 분석한 결과, 08년 세계 금융위기 이후 국내 회사채 시장이 거래량이나 발행량 등 양적인 성장과 발행 주체들의 신용도 상승에 따른 질적 성장으로 신용스프레드가 경기변동을 예측하는 능력에 변화를 가 져왔음을 추론할 수 있었다.


This study examines the stability of the predictive power of the credit spread and analyzes what it caused. Based on the Bai and Perron(2003a)'s multiple structural breaks test, we find that the predictive power of the credit spread for future economic activity has changed since the 2008 Global Financial Crisis. For robustness checks, we add the call rate and the term spread to a predictive regression model, however, the previous results in this paper are reproduced. To shed light on the results, we analyze the determinants of the credit spread and find that the quantitative growth, such as the volumes of trading and issuing, and qualitative growth, such as rising in the creditworthiness of the issuing entities, in Korea corporate bond market affect to the predictive power of the credit spread since 2008.

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2IPO가 경쟁기업의 주가에 미치는 영향 -정보전이 효과와 수요충격효과-

저자 : 민재훈 ( Jae Hoon Min )

발행기관 : 명지대학교 금융지식연구소 간행물 : 금융지식연구 18권 1호 발행 연도 : 2020 페이지 : pp. 33-69 (37 pages)

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본 연구는 2007년부터 2017년까지 11년 동안 한국증시에서 발생하였던 531건의 기업공개 (IPO)를 대상으로 IPO의 공시 및 상장이 산업 내 경쟁 기업의 주가에 미치는 영향에 대해서 조 사해 보았다. 본 연구는 IPO가 가지고 오는 정보전이(information transfer)효과와 기존 상장 주식 의 대체재의 등장으로 발생하는 수요충격(demand shock)효과에 대해서 조사해 보기로 하였다.
IPO의 공시와 더불어 경쟁 기업의 단순(시가)가중평균포트폴리오의 주가는 어떤 유의한 변화도 보이지 않은 반면 IPO의 상장일 전후 11일 동안 시장 대비 약 1.2%(1.5%) 하락하였다. 이와 같은 사실은 IPO가 전달하려는 미래 산업의 전망이나 산업 내 기업 간 경쟁 관계의 변화와 같은 정보 효과가 IPO 발표와 동시에 주가에 충분히 반영되지 못한다는 점을 시사한다.
IPO 주식의 상장과 더불어 관찰되는 경쟁 기업 주가의 약세는 수요충격효과보다는 정보 효과, 특히 경쟁 효과에 주로 기인한 것으로 여겨진다. 상장 후 IPO 주식의 공모금액 또는 유통주식물량과 같이 IPO가 유발하는 공급충격의 크기를 대변하는 변수들은 경쟁 기업의 주가에 아무런 영향을 주지 못하는 것으로 관찰되었다. 반면 IPO 기업의 영업 수익성, 재무 구조 및 지식 자본에 대한 투자 규모 등 산업 내 상대적 경쟁력과 관련된 요인들이 기존 상장 기업의 주가 하락과 관련이 있다는 점이 관찰되었다.
IPO로 인한 신규 기업의 증시 진입은 기존 경쟁 기업의 주가뿐만 기존 기업의 영업 환경에도 영향을 미치는 것으로 드러났다. 신규공모를 통해서 풍부해진 자금력을 바탕으로 연구개발투자 등과 같이 경쟁력 강화에 힘쓰는 IPO 기업의 등장은 기존 경쟁 기업에게는 시장 점유 율의 잠식을 초래하는 위협 요인으로 작용하게 되었다.


This study attempts to investigate the effects of information transfer and the demand shock on the existing listed stocks with the sample of 531 IPOs that occurred in Korean stock market for 11 years from 2007 to 2017. 
The share price of the competing company's equal(value) weighted average portfolio did not show any significant change around the IPO disclosure, but fell 1.2% (1.5%) relative to the market during the 11 days surrounding the IPO's listing. This suggests that information effects, such as prospects of the industry or changes in relative competitiveness among firms in the industry that the IPO intends to deliver, are not fully reflected in the share price on the IPO announcement date. The weakness in competing firms' share prices, along with the listing of IPO stocks, appears to be mainly attributable to information effects, especially competitive effects, rather than demand shock. Variables representing the magnitude of the IPO-induced supply shock, such as the size of IPO proceeds and the number of IPO stocks for sale, were found to have no effect on the share price of competitors. On the other hand, factors related to relative competitiveness in the industry, such as IPO's operating profitability, financial stability, and investment in knowledge capital, were associated with a decline in the share price of existing listed companies. The entry of newly listed stocks to the stock market appears to affect not only the price of existing competitors but also the operating environment of existing firms. With the increased availability of funds, IPO firms that seek to strengthen their competitiveness through R & D investment, seem to pose a threat to existing competitors by eroding their market shares.

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3구인기업의 성장과 수익이 근로자 유지에 미치는 영향에 관한 연구

저자 : 조혜영 ( Hae-young Cho ) , 정희석 ( Hee-seog Jung ) , 김선제 ( Sun-je Kim )

발행기관 : 명지대학교 금융지식연구소 간행물 : 금융지식연구 18권 1호 발행 연도 : 2020 페이지 : pp. 71-97 (27 pages)

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본 연구는 2016년부터 2018년까지 워크넷에 구인신청을 한 구인기업의 근로자 수 변화추이를 통해서 기업의 성장과 수익이 근로자수 유지에 미치는 영향을 밝히는데 연구목적이 있다. 연구결과, 평균자산총계와 평균매출액은 증가했지만 평균근로자수는 크게 증가하지 않았으며, 평균근로자수증가율은 평균총자산증가율과 비슷하게 나타났다. 이는 기업이 총자산을 증가시키는 비율만큼 고용증가율도 따라오기 때문으로 추정된다. 기업규모와 외형규모를 나타내는 자산총계와 자본총계, 매출액은 근로자수와 상관관계가 모두 높았으며 통계적으로도 유의미하였다. 근로자수를 종속변수로 하고 주요재무지표 변수들을 독립변수로 하여 회귀분석을 실시한 결과, 도출한 회귀모형식의 설명력(수정R2 0.512)은 통계적으로 유의하였으며, 자산총계와 매출액의 회귀계수는 통계적으로 1% 수준에서 유의하여 근로자수 추정에 영향을 주는 중요한 변수는 자산총계와 매출액인 것으로 분석되었다. 그러므로 기업들이 근로자를 유지하는 데 크게 영향을 미치는 것은 투자결과에 따라 나타나는 기업규모와 외형규모인 것으로 분석되었다. 본 연구는 구인기업의 근로자 유지에 영향을 크게 미치는 재무적 요인을 규명한 것에 대해서 연구의 의미가 있다.


The purpose of this study is to find out the effect of the growth and profit of the company on the maintenance of the number of workers through the change in the number of employees of job firms that have applied for work-net from 2016 to 2018. As a result, the average total asset and average sales increased, but the average number of employees did not increase significantly, and the average number of employees grew similar to the average total asset growth. This is because the employment growth rate is followed by the rate at which firms increase their total assets. Total assets, total capital, and sales, which represent the size of the company, were highly correlated with the number of employees and were also statistically significant. As a result of regression analysis using the number of employees as the dependent variable and the key financial index variables as independent variables, the explanatory power of the regression model(corrected R2 0.512) was statistically significant, and the regression coefficients of the total assets and the sales were statistically significant. At 1%, significant variables that affect the estimation of employees were asset total and sales. Therefore, it was analyzed that the asset size of the firm and the sales size of the firm, depending on the investment results, were the major influences on the retention of workers. This study is meaningful in that it identifies financial factors that greatly affect the number of employees in job openings.

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4핀테크 영역의 규제 샌드박스 활용가능성에 관한 연구

저자 : 김인식 ( Insik Kim ) , 서윤규 ( Yunkeuy Seo )

발행기관 : 명지대학교 금융지식연구소 간행물 : 금융지식연구 18권 1호 발행 연도 : 2020 페이지 : pp. 99-117 (19 pages)

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규제 샌드박스란 새롭게 형성되는 산업이 기존 규제로 인하여 발전이 저해되지 않도록 제 한된 범위 내에서 규제를 파격적으로 완화하거나 혹은 완전히 철폐하여, 신산업이 자유롭게 발전할 수 있도록 공간을 제공하는 제도를 말한다. 규제 샌드박스가 반드시 금융영역에만 활용되는 것은 아니며 새롭게 형성되는 산업에는 모두 적용할 수 있으나 그 위험성으로 인하여 비교적 보수적인 규제가 규정되어 있는 금융 영역에서 그 활용가치가 더욱 크다. 
규제 샌드박스는 관념적으로는 매우 활용도가 높으나 실제 운영에 대해서는 다양한 문제가 따른다. 먼저 적절한 수준의 샌드박스를 운영하기가 매우 어렵다. 만일 지나치게 제한된 범위로 실험을 진행하는 경우 실질적인 효과를 확인하기 어렵고 반대로 지나치게 넓은 범위로 샌드박스를 설정한다면 신산업이 야기할 수 있는 피해를 통제하기 어렵다. 또한 샌드박스 내의 소비자 보호에 대해서도 그 위험부담을 정부와 기업 및 소비자가 나누어야 한다는 점에서는 이견이 없으나 그 구체적인 비율에 대해서는 논란이 있을 수밖에 없다. 또한 샌드박스를 운영 하고 있는 국가들은 모두 금융 감독청이 포괄적인 권한을 행사할 수 있는 영미법계 국가들로, 엄격한 법률에 의거한 규제를 채택하고 있는 한국의 현실에는 부합하지 않는다. 샌드박스의 강점이 분명한 만큼 이에 대해서는 도입을 적극 검토할 필요성이 있으나, 이와 동시에 다양한 문제점을 내포하고 있는 만큼 신중하고 세밀한 법률 설계가 필요할 것으로 보인다.


The regulatory sandbox refers to a system that provides space for new industries to freely develop by radically alleviating regulations or completely eliminating regulations within a limited range so that new industries are not inhibited by existing regulations. Regulatory sandboxes are not necessarily used only in the financial sector, but can be applied to all newly formed industries, but due to the risk, the value of their use is greater in the financial sector where relatively conservative regulations are regulated. 
The regulation sandbox is conceptually very useful, but it has various problems with its actual operation. First, it is very difficult to operate an appropriate level of sandbox. If the experiment is conducted in an excessively limited range, it is difficult to determine the actual effect. Conversely, if the sandbox is set to an excessively wide range, it is difficult to control the damage that the new industry can cause. In addition, there is no disagreement that the risks should be shared between the government, businesses, and consumers about the protection of consumers in the sandbox, but the specific ratio is controversial. In addition, all of the countries operating sandboxes are British and American legal countries where the Financial Supervisory Service can exercise comprehensive powers, which does not match the reality of Korea adopting regulations under strict laws. As the strength of sandbox is clear, it is necessary to actively consider the introduction of this, but at the same time, it seems to require careful and detailed legal design as it contains various problems.

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